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02-082021

從化工股突然火了,看化工行業(yè)的發(fā)展趨勢

來源:金融界

近日市場發(fā)生了明顯的結構性變化,科技、新能源等熱門板塊偃旗息鼓,而化工等板塊則開始高歌猛進。而化工領域是否具備長期布局價值?借道基金如何布局?

中國基金報記者專訪了廣發(fā)策略優(yōu)選基金經(jīng)理羅洋、博時基金股票投資部總經(jīng)理助理兼博時絲路主題基金經(jīng)理沙煒、鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理閆冬、德邦基金股票投資一部基金經(jīng)理房建威。這些人士認為,多因素促進化工領域走強,目前仍處于布局時機,這一板塊具備長期投資價值。

多因素促進化工走強

中國基金報記者:2021年以來化工股漲幅領先,對此您怎么看?目前是布局化工股時機么?

羅洋:個人認為,目前經(jīng)濟處于復蘇周期而流動性仍維持較寬松狀態(tài),可以考慮適時布局以化工為代表的順周期行業(yè)。

沙煒:我們看好化工板塊的長期投資機會。短期看,化工板塊直接間接出口占比高,疫情沖擊下中國制造業(yè)全球擴張,化工顯著受益,景氣向好?;じ偁幐窬珠L期向好。國內(nèi)過去依托資源優(yōu)勢的一批國企競爭力長期下降,國外化工巨頭近年來發(fā)展也基本停滯,龍頭企業(yè)優(yōu)勢擴大,能夠依托研發(fā)和成本的核心競爭力,通過產(chǎn)能擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸來實現(xiàn)長期確定性增長,國內(nèi)外份額擴張空間和確定性較大。

總的來說,化工是中國優(yōu)勢制造業(yè)的代表,一批優(yōu)秀企業(yè)能夠長期實現(xiàn)較確定增長。短期市場關注化工板塊,對節(jié)后旺季漲價、通脹和出口持續(xù)等預期較高,板塊漲幅較大后可能出現(xiàn)波動。而長期來看化工行業(yè)極具活力,一批行業(yè)龍頭長期增長確定性高,回報率高,絕對估值水平低,長期看好。

閆冬:2021年化工股漲幅領先,主要原因是2020年四季度和2021年一季度,化工上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)1月份公布的2020年業(yè)績預告,化工企業(yè)業(yè)績在所有行業(yè)中排在前列;從估值角度看,化工企業(yè)的估值在所有行業(yè)中也具備優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示,從歷史估值來看,消費和科技估值排歷史分位的80%甚至90%以上,化工估值僅處在歷史分位50%左右。業(yè)績確定、估值較低,這些因素使得化工股2021年年初以來漲幅居前。預計2021年二季度化工上市公司業(yè)績依然有望保持良好,目前或仍是布局化工股的好時機。

房建威:化工板塊投資邏輯主要有三點:一是行業(yè)相對比較來看,化工板塊處于較低的估值水平;二是疫情修復,行業(yè)需求向上,景氣度提升;三是原油價格逐步提升,對產(chǎn)品價格有很好的帶動。目前來看,這三點邏輯都沒有變化,公募加倉化工板塊的趨勢可能還會持續(xù),至少從上半年來看,加倉布局化工板塊應該是比較好的選擇。

化工具備長期投資價值

中國基金報記者:不少人士認為,化工股受益于通脹預期,您如何看今年通脹問題?化工領域是否具備全年或者更長緯度投資價值?

羅洋:個人判斷,這一輪的通脹可能是溫和而持續(xù)的,原因是一方面疫情的控制和全球經(jīng)濟復蘇是一個比較緩慢的過程,另一方面全球流動性總體寬松,各國政府對于收緊流動性態(tài)度比較謹慎。更長緯度看,化工是中國制造業(yè)的典型行業(yè),有很多優(yōu)秀的公司在各個細分領域中具有較強的全球競爭力;我們希望能淡化單純的價格波動,尋找那些在周期行業(yè)中具有長期成長潛力的優(yōu)秀企業(yè)。

沙煒:2021年原油價格應復蘇。海外經(jīng)濟從疫情中恢復,居民出行增加使得原油需求確定性回升,供給端OPEC+滯后釋放產(chǎn)能,油價有望逐步回升,有望帶動化工品價格和企業(yè)盈利,化工板塊整體受益。看好化工板塊的長期投資機會。

閆冬:通脹方面,國內(nèi)利率有些向上走,但海外仍在釋放流動性,所以國內(nèi)流動性預計仍會相對寬裕的,大部分商品價格也在上升,所以還是非常有通脹的可能。目前化工領域上市公司周期性越來越弱,主要看的是成長性,未來待行業(yè)集中度進一步提升,化工品還有可能呈現(xiàn)出消費屬性,化工板塊是具備全年甚至更長維度投資價值的。

房建威:化工行業(yè)是典型的中游制造業(yè),產(chǎn)品價格波動對業(yè)績的影響很大,通脹預期,尤其是PPI的走勢是非常重要的。經(jīng)歷了去年全球經(jīng)濟大幅下滑之后,經(jīng)濟的修復預期非常強烈,大宗品價格開始回升帶動PPI向上,這種情況下,順周期的化工板塊持續(xù)收益是大概率事件。

長期來看,周期波動只改變行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏,不改變趨勢。每一輪周期都會造成行業(yè)的去產(chǎn)能和集中度提升,龍頭公司的競爭力和盈利能力會越來越強,這是化工行業(yè)長維度投資價值的核心。

大煉化、聚氨酯、煤化工等領域

中國基金報記者:目前化工中哪些比較關注的行業(yè)板塊?存在哪些風險點?

羅洋:目前比較關注大煉化板塊,該板塊行業(yè)空間大,民營企業(yè)新項目競爭力突出。個人建議淡化單純判斷國際油價的風險,更多關注項目本身的成長性。

沙煒:主要關注具有全球競爭力和擴張潛力的細分行業(yè)龍頭。包括聚氨酯、煤化工、煉化、化纖、農(nóng)化等。

閆冬:化工行業(yè)中關注高的板塊有:化纖中滌綸長絲和粘膠短纖,農(nóng)化領域中的復合肥、尿素、草甘膦、草銨膦,大煉化、氨基酸等。目前的風險點在于,個別公司漲幅過快,略微有些透支未來的空間,如果業(yè)績不達預期,可能會有所回調;但化工大部分公司估值并不高,依然有很多低估值公司值得布局。

房建威:目前是行業(yè)的淡季,但是近期多數(shù)化工品價格繼續(xù)向上,春節(jié)之后旺季到來,行業(yè)景氣度會更好?;w領域的粘膠、滌綸長絲目前庫存極低,下游需求旺盛的背景下,景氣持續(xù)上行。農(nóng)用化工領域的尿素、草甘膦等在成本端等因素的驅動下價格漲幅較大,隨著春耕的到來,需求提升有望驅動其價格進一步上行。精細化工品領域節(jié)前備貨需求提升、產(chǎn)能升級等帶來 MDI、鈦白粉等價格持續(xù)上漲。存在的風險點可能是流動性收緊帶來的整體估值壓縮。

借道基金參與

重點看基金經(jīng)理專業(yè)能力

中國基金報記者:借道基金參與化工板塊是否是好的投資方式?應該如何篩選?

羅洋:化工行業(yè)細分子板塊多,專業(yè)性強,個股差異大,需要較強的自下而上選股能力。個人投資者直接投資難度大,建議優(yōu)先選擇有資深行業(yè)背景的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品,借助基金經(jīng)理的專業(yè)能力,更好把握行業(yè)投資機會。

沙煒:化工板塊個股數(shù)量達300-400家,且子行業(yè)和個股差異極大,今年以來行業(yè)指數(shù)雖然上漲較多,但板塊內(nèi)個股中位數(shù)下跌7%。機構投資者更容易篩選出長期競爭力的優(yōu)秀公司,建議通過基金來參與化工板塊投資。

閆冬:總體上,化工子行業(yè)較多,而且各子行業(yè)邏輯差異較大,對大多數(shù)投資者而言是較為陌生的。而且近年來,化工行業(yè)的格局發(fā)生了較大的變化,龍頭的優(yōu)勢日益凸顯,所以通過行業(yè)指數(shù)基金參與化工行業(yè)是比較好的選擇,未來有化工ETF產(chǎn)品出爐是較便利的投資工具。

房建威:化工板塊的專業(yè)性很強、研究壁壘很高,普通投資者很難自主投資,借到基金參與化工板塊投資是最好的方式。投資者可以通過兩種途徑參與:一是篩選化工類、周期類主題基金進行投資;二是篩選具有多年化工研究經(jīng)驗的基金經(jīng)理,選擇其合適的產(chǎn)品投資。這里兩種途徑都需要投資者大致看一看相關基金的主要持倉,做到心中有數(shù),不要選到掛羊頭賣狗肉的產(chǎn)品。


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